Die gesetzte Frist vom 7. November 2026 ist vorbei. Kann jetzt noch abgestimmt werden?
Falls Sie noch nicht abgestimmt haben, können Sie Ihre Zustimmung zum Nachlassvertrag der GZO AG auch jetzt noch erklären. Zustimmungserklärungen, die nach dem 7. November 2026 eingehen, werden bis zum Entscheid des Nachlassgerichts weiterhin berücksichtigt. Stillschweigen, also eine fehlende unterschriftliche Zustimmung, gilt als Ablehnung des Nachlassvertrages.
Wann werden die Ergebnisse der Abstimmung über den Nachlassvertrag kommuniziert?
Zu den eingegangenen Stimmen und zum Stand der Abstimmung geben wir als GZO AG keine Auskunft. Ob das nötige Quorum für die Annahme des Nachlassvertrages erreicht wurde, stellt am Ende das Nachlassgericht fest. Die Sachwalter werden zu gegebener Zeit informieren.
Wie geht es jetzt weiter?
Wir stehen weiterhin im Austausch mit verschiedenen Gläubigern. Bis zum 4. Dezember 2026 werden die Sachwalter ihren Bericht beim Nachlassgericht einreichen. Anschliessend entscheidet das Gericht über die Bestätigung des Nachlassvertrags. Die Nachlassstundung ist bis zum 19. Dezember 2026 bewilligt.
Infracore hat am Montag, 2. November 2026, eine Ad-Hoc-Mitteilung publiziert. Wie äussert sich die GZO AG dazu?
Der vorgeschlagene Nachlassvertrag ist nach unserer Einschätzung weiterhin die beste Option für die Gläubiger.
Die GZO AG hat Kenntnis von der Ad-hoc-Mitteilung der Infracore SA vom 2. November 2026. Gemäss dieser Mitteilung hat sich Infracore SA gegenüber neun institutionellen Gläubigern verpflichtet, für den Fall eines Scheiterns des Nachlassvertrags ein Kaufangebot über CHF 70 Mio. für sämtliche Immobilien und betrieblichen Aktiven der GZO AG abzugeben. Uns liegen keine weiteren Informationen zu der nur rudimentär skizzierten Transaktion vor. Gestützt auf die uns bekannten Fakten sind wir skeptisch, dass die angedachte Transaktion bei Scheitern des Nachlassvertrages umsetzbar wäre.
Welche Auswirkungen hat das in der Ad-Hoc-Mitteilung skizzierte Angebot von Infracore auf den Nachlassvertrag?
Keine. Die Ad-Hoc-Mitteilung bezieht sich auf ein nicht weiter spezifiziertes Kaufangebot für den Fall, dass der Nachlassvertrag scheitern sollte. Gegenüber der GZO AG hatte Infracore SA drei Tage vor der Ad-hoc-Mitteilung ihr bisheriges Angebot für eine Sale and Lease back-Transaktion zu unveränderten Konditionen um einen Monat verlängert. Dieses Angebot hatte der Verwaltungsrat der GZO AG bereits im September eingehend geprüft und entschieden, es nicht weiterzuverfolgen.
Kommt der Nachlassvertrag nicht zustande, muss das Gericht von Amtes wegen den Konkurs eröffnen.
Der Gläubiger Clearway Capital spekuliert mit einer Konkursdividende von 65% und unterstellt, der Betrieb laufe «ohne Unterbruch weiter». Stimmt das?
Mit der Konkurseröffnung dürften nach aktuellem Kenntnisstand die Leistungsaufträge und damit die Mitfinanzierung der erbrachten Leistungen durch den Kanton zeitnah entfallen – Clearway räumt selbst ein, dass ein neuer Betreiber sich erst darum bewerben müsse. Dies ist ein ergebnisoffener, langwieriger Prozess mit vorangehender Bedarfsprüfung und Ausschreibung, an der sich weitere Interessenten beteiligen können. Eine Transaktion ist daher höchst spekulativ. Für den Vergleich Nachlassvertrag versus Konkurs gelten daher weiterhin die Status-Berechnungen der Sachwalter. Diese weisen für das Schliessungsszenario und ohne Steiner eine Konkursdividende von 17.7–21.3% aus, nicht 65%.
Clearway «nimmt an», im Konkurs komme ein neuer Steiner-Vergleich zu denselben CHF 4.6 Mio. zustande. Ist diese Annahme korrekt?
Der Durchbruch mit Steiner und H56 Immo AG gelang auch dank der Earn-out-Komponente – und die steht im Konkurs nicht zur Verfügung. Clearway weiss das selbst («der Earn-out [muss] ersetzt werden»).
Clearway rechnet für den Konkurs mit 85% Auszahlung in rund 15 Monaten. Ist das realistisch?
Nein, das ist nicht realistisch. Die Sachwalter erwarten eine erste Abschlagzahlung realistischerweise nicht vor Mitte 2028/Anfang 2029, «evtl. später». Konkursverfahren dauern, Streitigkeiten verlängern sie. Jede – höchst wahrscheinliche – Verzögerung lässt den versprochenen Barwert weiter schmelzen.
«Die Spitalbrache ist in einem Konkurs mehr Wert als die 12 Millionen Franken.»
Im Konkurs zählt der Liquidationswert. Wüest Partner schätzt im Konkursfall den Verkaufserlös der «Spitalbrache» auf CHF 12 Mio. Für eine Umnutzung braucht es eine Umzonung. Diese dauert nach Wüest Partner 10 bis 14 Jahre und stellt einen komplexen politischen Prozess mit unsicherem Ausgang dar. Zu berücksichtigen wären ferner der Umgang mit dem bestehenden Denkmalschutz sowie die Bereinigung erwarteter Bauschadstoffe (Asbestbelastung). Eine Konkursverwaltung entwickelt keine Immobilie. Von einer Entwicklung profitiert der Käufer, nicht die Gläubiger.
«Gläubiger haben konkrete Vorschläge gemacht – diese wurden jedoch vom GZO ignoriert.»
Wir haben jeden Vorschlag geprüft. Unsere Finanz- und Rechtsberater haben uns dabei unterstützt. Die Sachwalter haben die Prüfung begleitet. Mehrere Ideen der Gläubiger sind im Nachlassvertrag enthalten. Erstens die Beteiligung am Geschäftserfolg über die Top-up Dividende 2. Zweitens die gestundete Festdividende 2. Drittens das Wandeldarlehen, gesichert durch den Parkplatz. Die Vorschläge der Gläubiger haben den Nachlassvertrag verbessert.
«Das GZO-Nachlassverfahren wird bei Annahme des Nachlassvertrags Schule machen.»
Das GZO ist kein Vorbild und soll keines sein. Unser Ziel war nie ein Präzedenzfall. Unser Ziel ist eine tragfähige Lösung für die Gesundheitsversorgung im Zürcher Oberland.
Jede Lösung hängt von der Ausgangslage ab. Ein Spital in Nachlassstundung braucht genug Liquidität, ein tragfähiges Konzept und das Vertrauen von Mitarbeitenden, Patienten und Partnern. Das lässt sich nicht einfach übertragen.
«Die Gläubiger zahlen, Gemeinden und thurmed profitieren.»
Die Gemeinden und thurmed bringen frisches Geld: Die Gemeinden zahlen CHF 50 Mio. Eigenkapital ein. Erst damit kann die GZO AG alle frei verfügbaren Mittel an die Gläubiger auszahlen. thurmed gibt ein Wandeldarlehen von CHF 7 Mio. ein, das direkt als Teil der sofortigen Bardividende zu den Gläubigern fliesst.
